【环球新视野】2月高管套现4月全员激励，东方甄选算不算“割韭菜”？

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此前，CEO与CFO减持套现近3亿港元，东方甄选此前被质疑“割韭菜”。今年2月7日和8日，孙东旭分别以55.615港元和56.9451港元均价，两次出售193万股，先后套现1.07亿港元和1.1亿港元；2月9日，尹强减持100万股公司股份，涉及资金6159万港元。而最近，新东方创始人俞敏洪选择直接股份奖励，“送钱”激励人才。

到底该如何理解上市公司的股权激励机制？

近日，东方甄选发布公告，向公司包括高管、雇员在内的154人发放3045.9万股股份奖励，按照东方甄选当天收盘价29港元计算，本次股份奖励总价值约8.83亿港元。

公告显示，此次股份奖励中，俞敏洪获得150万股，CFO尹强获得60万股，按照4月11日收盘价计算，分别约4350万港元、1740万港元。CEO孙东旭获得300万股，价值8700万港元。除高管外的其余151名参与者均为东方甄选雇员，合计获得2535.9万股激励，价值约7.4亿港元，人均约490万港元。但包括董宇辉在内的核心主播团队分别获得多少股份，官方暂未透露。

东方甄选2023财年上半年（2022年6月1日至11月30日）财报显示，公司净利润从去年同期的净亏损5.44亿增至净利润5.85亿元；总营收成本由4亿元增加174.0%至10.98亿元，主要由于自营产品及直播电商业务大幅增长所致。截至2022年11月30日，东方甄选共有1260名全职员工及410名兼职员工，总员工数为1670人，此次获得股份奖励的人数占总人数比约9.2%。

行业普遍认为，东方甄选此举是为了留住包括主播团队在内的人才，据海通证券跟踪发现，3月，董宇辉直播日观看人次均值为950万/+31.6%，转粉率均值为0.08%/+0.05%，GMV均值为1745万/+35.8%，作为头部主播的流量增量效应突出。

对于网友关注的董宇辉待遇问题，此前他在东方甄选直播间回应称“现在的薪酬已经非常高了，是集团内高管级别待遇”“老头（俞敏洪）承诺给自己发一股，也发了，而且不止一股，还挺多的，但具体因为公司规定不能说”。

这也是上市公司普遍会选择的方式。如小米集团自上市后便将股权激励上升至战略层面，设立明确的奖励机制与目的，在合适且有规划的时机进行发布。据不完全统计，小米公司上市以来共发布18次股权激励计划，2019年4次，2020年5次，2021年4次。今年3月28日，小米集团发布公告称，董事会于2023年3月27日根据股份奖励计划，奖励合共1.9亿股奖励股份予4110名选定参与者，奖励股份于授出日之收市价为每股12港元。据估算，奖励股份22.8亿港元，平均每名参与者能分到55.47万港元。

2022年5月，新东方在线股价触及2.84港元的历史最低，随后东方甄选直播间因董宇辉而“出圈”，并带动公司股价一路上扬。2022年，更名为东方甄选的新东方在线股价涨幅高达900%。随后，机构与高管先后减持。1月初至今，花旗银行、摩根大通、渣打银行、汇丰银行分别累计减持4.97亿、2.76亿、1.41亿、8700万港元，减持套现约12.8亿港元。

相较于机构与高管的变现时机，如今的东方甄选在销售额与股价等方面均下探到低位。蝉妈妈数据显示，今年以来，东方甄选直播间带货产出趋势（主播每天产出的GMV/当天直播时长，即主播在每天平均每分钟带货表现）2.5万至5万下滑至1万至2.5万。截至发稿，东方甄选股价29.15港元，自75.55港元的高点下滑61.4%。

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